资金面维持偏宽松局面，T2紫铜棒下游市场需求恢复有望加快

从经济数据看，3月汇丰制造业PMI创出近年最低值，且官方PMI值回升幅度明显低于往年，但我们认为市场已经消化类似的利空，在政策及市场预期作用下，经济阶段性底部已经出现，未来经济数据好转将推动资产价格进一步上行。

从海外市场来看，美国经济从寒冬中走出，推动美股继续创新高，新兴市场股市也在回暖，欧洲股市保持平稳。

总体来看，我们认为4、5月政策偏暖、流动性中性偏宽松、经济数据回暖及市场悲观预期修复的宏观偏多环境，将支撑股指及商品价格反弹。

从2013年8月下旬开始至今，铜价跌幅接近800元/吨，持续时间接近三个季度，铜价调整的主要背景是自去年7月起的经济反弹减速、流动性紧张、T2紫铜棒库存高企及市场信用风险爆发等，目前铜价调整较为充分。进入3月后，T2紫铜棒开始去库存过程，4月预计这一过程随着下游市场需求恢复有望加快。